点评

■ 事件。

公司发布2025年半年报，25年H1杀青营收6.54亿元，同比增长1.08%，杀青归母净利润1.17亿元，同比上涨1.07%，扣非后归母净利润1.04亿元，同比下滑6.93%。

■ Q2事迹拆分。

营收和净利：公司2025Q2营收3.19亿元,同比-6.08%，环比-4.73%，归母净利润为0.59亿元，同比-5.06%，环比+0.79%，扣非后归母净利润为0.52亿元，同比-12.96%，环比+0.62%。毛利率：2025Q2毛利率为36.99%，同比-1.81pcts，环比+3.80pct。净利率：2025Q2净利率为18.21%，同比+0.14pct，环比+0.96pct。用度率：公司2025Q2时间用度率为18.24%，同比+2.85pcts，其中销售、科罚、研发、财务用度率差异为1.31%、6.46%、8.19%、2.28%，同比变动+0.45pct、+0.60pct、+1.34pcts和+0.46pcts。

■坚抓以客户需求为导向，激动新家具斥地。

25年H1，公司主营家具碳纳米管导电浆料杀青买卖收入6.41亿元，同比缩短1.12%，碳纳米管粉体营收0.12亿元，同比增长269.10%。为妥当行业固态/半固态、高容量、快充等时期趋势，公司积极斥地单壁碳纳米管相关家具，并已杀青批量出货，相关坐蓐表情”锂电板用高效单壁纳米导电材料坐蓐表情（一期）“也正按筹画稳步激动。

■ 抓续加强研发翻新，进步中枢竞争力。

研发插足方面，25年H1，公司累计插足研发用度4902.31万元，占买卖收入比例为7.50%；为止25年6月30日，公司研发团队界限达242东谈主，其中博士22东谈主、硕士41东谈主，研发东谈主员占公司总东谈主数比重28.71%。常识产权方面，公司现在已获发明专利33项、实用新式专利69项，另有多项海外专利及独占许可专利，主导或参与制定国度圭表4项、海外圭表1项及团体圭表9项，为翻新梗阻提供了坚实保险。

■ 投资提议：

咱们展望公司2025-2027年杀青营收19.39、26.91和36.19亿元，同比变化+33.9%、+38.8%和+34.5%；杀青归母净利润3.95、5.59、7.61亿元，同比变化+57.9%、+41.6%和+36.1%。现时股价对应2025-2027年市盈率差异为48、34、25倍，研讨公司积极激动新家具无礼客户多元化需求，督察“推选”评级。

■ 风险辅导：

碳纳米管导电剂市集诈欺风险，时期和家具升级迭代风险，客户荟萃度较高风险，家具价钱和毛利率波动风险。

公司财务报表数据预测汇总

磋磨呈文信息

天奈科技（688116.SH）2025年半年报点评：事迹妥贴预期，新品放量理会奏凯

对外发布时间：2025年9月1日

呈文撰写：

邓永康 SAC编号 S0100521100006

席子屹 SAC编号 S0100524070007

李孝鹏 SAC编号 S0100524010003

电力建树新动力行业第一线最深度磋磨

期待与您的调换